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调味品龙头渠道壁垒强，份额有望加速提升。调味品行业整体集中度低，2018年CR2仅为10.6%。我们预计未来几年龙头份额有望加速提升——（1）行业供给侧改革导致包材和原材料成本缓慢上升，龙头应对成本压力能力更强，甚至可以通过提价转移成本压力；（2）龙头不断进行渠道扩张，抢占地方品牌份额；（3）消费者品牌意识增强。受益于高盈利能力和高周转率。调味品龙头拥有较高的ROE水平。

展望后市，2月美国政府将延迟公布关门期间的很多数据，在一定程度上，无法证实美国经济放缓的预期；美国进入加息后周期是市场共识，一旦经济数据证实美国经济放缓，企业盈利增速回落，则美股转跌为大概率。我们要继续做好美股见顶拐头布局，后期继续加大对医疗、通讯、公共事业等行业的配置，以防范风险。

从电子产业的应用市场出发，我们可以观察到激光设备的广泛应用。消费电子：消费电子领域对精密加工设备，尤其是激光加工设备有着较大的需求，以智能手机制造为例，激光切割、焊接、打标等设备都有广泛应用。从苹果产业链公司来看，大陆正在产业链中扮演更重要的角色，国产高端智能装备则为产业成长提供了重要动力。

第六条 受委托银行作出贷款风险评估的内容。（一）申请贷款购买商品房的，对借款人的信用情况作出评价意见。（二）申请贷款购买“二手房”，建造、翻建、大修住房的，除对借款人的信用情况作出评价意见外，还需按本办法第四、五章的要求，针对不同类型的贷款，对抵押物价值作出评估：包括可能变现值、可使用期、房屋质量、以及其他可能影响抵押物价值因素的分析和评价意见。具体参照建设部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会《关于规范与银行信贷业务相关的房地产抵押估价管理有关问题的通知》（建住房〔2006〕8号）执行。

品牌下沉：对比家电、白酒等成熟品类，珠宝、化妆品享有更高的渗透率和品牌化红利。家电品类中洗衣机、电冰箱、彩电城市和农村的渗透率相差不大，而家用电脑、空调在农村市场渗透率远低于城镇。与之类似，钻石镶嵌、化妆品等品类在低线城市仍存在较大的渗透率提升红利。与家电、白酒、乳制品等消费品相比，珠宝和化妆品集中度较低，代表较低的品牌化程度，龙头品牌享有更高的集中度提升红利。

外汇市场人民币：1月人民币汇率1月对美元小幅升值。主要源于两方面原因：一是，美联储提前结束加息和缩表的预期增强。去年12月下旬以来，联邦基金期货反映的美联储2019年不加息概率为70%左右。美国政府关门问题持续争执不下，加剧了市场对美国经济的担忧；美联储官员的鸽派言论令市场开始计入美国货币政策即将转向的预期。二是，中美贸易谈判进展积极，市场对双方不再加征更多关税的预期较高。如果双方达成贸易协议，将减弱对美元的避险需求，因而对美元有向下的牵引。